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出品：新浪財經上市公司研究院

作者：昊

【資料圖】

近日，越疆科技完成新一輪增發配股，募資7.8億元，用于推進智能機器人技術研究和產品創新，產業鏈投資、收購，強化國內外銷售渠道、加大市場推廣力度，以及補充營運資金。這也是公司近半年來的第二次配股融資。

2024年末，越疆科技在港交所IPO，由于上市融資7.68億，到今年6月末，公司貨幣資金、定期存款以及可變現金融資產等現金類資產顯著增加，負債率持續下降。

即便沒有債務壓力，今年7月和11月，越疆科技又先后兩次增發配股，合計募資超18億元，用于開展機器人業務和補流。

隨著各類協作機器人銷量增加，越疆科技營收持續增長，但營銷費用增速更快，銷售費用率不斷攀升，今年上半年已達53%，顯著高于可比公司。

與此同時，越疆科技凈利潤和經營現金流持續為負，應收賬款周轉天數更是同比大增55%，公司通過不計成本的營銷和不顧及回款的方式，“賠本賺吆喝”，推動收入增長。并不缺錢卻密集融資，值得市場關注。

上市后資金充裕負債率減半 近半年內兩次增發配股再募18億

2024年12月23日，越疆科技在港交所IPO。作為“協作機器人第一股”，越疆科技上市融資總額約7.68億元，用于智能協作機器人技術開發、生產線及制造能力擴展、海外銷售渠道開拓和營運資金及其他一般企業用途。

上市為越疆科技帶來的大額資金，2024年末，越疆科技貨幣資金、定期存款以及可變現金融資產等現金類資產，相較于2023年末顯著增加。

同時，公司負債率持續下降，截至今年6月末，已從2023年末的50%降至26.5%，降幅接近一半。

然而，即便資金充裕、負債率大幅下滑，上市僅半年，越疆科技卻啟動增發配股進行融資。

今年7月，越疆科技通過配股募資10.37億元，用于推進智能機器人領域技術研究及產品創新，機器人產業鏈投資、收購，擴展及深化國內外銷售網絡、加強市場推廣，以及補充營運資金和一般企業用途。

上述融資完成僅4個月，今年11月，越疆科技再次實施定增配股，募資約7.8億元，資金用途與之前相近。近半年內，越疆科技定增募資超18億元，疊加IPO融資，公司上市一年內合計募資已達25億。

銷售費用率達53%、回款狀況快速惡化 凈利潤和經營現金流持續為負

越疆科技主要從事協作式機器人的開發、制造及商業化，按產品類型包括六軸協作機器人、四軸協作機器人、復合機器人及具身智能協作機器人等。隨著各類協作機器人銷量的增加，公司收入規模持續增長。

2025年上半年，越疆科技實現營收1.53億元，同比增長27.08%，延續此前三年的增長趨勢。

不過，收入增長的同時，營銷費用增速更快。今年上半年，公司銷售費用為0.82億，銷售費用率則攀升至53.70%，顯著高于優必選、極智嘉、云跡科技等可比公司。

營收擴張的同時，虧損也在延續。今年上半年，越疆科技凈利潤-0.41億元，同比略有收窄，但仍處于深度虧損之中。此外，公司經營現金流為-0.65億元，自2022年以來持續凈流出。

不僅如此，2024年，越疆科技應收款項為1.32億元，同比增加83%，應收賬款周轉天數58天，同比繼續上升。今年上半年，越疆科技應收賬款周轉天數從2024年同期的56天大幅提高至85天，同比增速高達55%，回款狀況加速惡化。

通過不計成本的營銷和不顧及回款的方式，越疆科技“賠本賺吆喝”，推動收入增長。考慮到公司近期并不缺錢卻密集融資，財務數據的變化和一系列舉措，值得市場高度關注。